日積跬步 鋼市有望在四月迎來反彈
俗話說:二月二,龍?zhí)ь^。但今年傳統(tǒng)的龍頭節(jié),卻吹出鋼市“止跌”的風。回顧節(jié)后鋼材整體情況,與節(jié)前的高預期形成反差,市場需求并未按照預期逐漸恢復,反而成為制約市場上漲的關鍵點。從2月19日起,全國鋼材價格經(jīng)歷了連續(xù)四周的下行風波,至3月15日,即龍頭節(jié)當周的最后一個工作日,終是迎來止跌企穩(wěn)的態(tài)勢,但好景不長,新一輪的降價風暴再一次席卷而來,市場悲觀情緒漸濃。近兩年,供應過剩導致供需錯配問題一直是市場的主要矛盾點,今年開年表現(xiàn)尤為突出,在眾多鋼廠紛紛呼吁集中減產(chǎn)下,也是在近期迎來庫存拐點,市場逐漸走向漫長的的去庫階段。“金三”未能如愿,“銀四”東山再起,鋼市能否在4月厚積薄發(fā),筆者將從以下幾個方面進行分析。
一、鐵礦石港口庫存持續(xù)累庫 價格弱勢運行
據(jù)Mysteel顯示:截至3月29日,全國45個港口進口鐵礦庫存為14431.20,環(huán)比增65.39;日均疏港量289.88降6.02。全國47個港口進口鐵礦石庫存總量14980.20萬噸,環(huán)比增66.39萬噸,47港日均疏港量302.23萬噸,環(huán)比降5.57萬噸。供給端,目前港口日均疏港量低于年內(nèi)均值,隨著鐵礦石到港回升,周期內(nèi)鐵礦石卸貨入庫量仍高于疏港量,預計一段時間內(nèi)港口庫存或?qū)⒀永m(xù)累庫趨勢。需求端,Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.6%,環(huán)比上周減少0.30 %,同比去年減少7.27% ;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.76%,環(huán)比減少0.03% ,同比減少7.80% ;預計后續(xù)鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢。筆者認為,礦價在短期內(nèi)受上游生產(chǎn)節(jié)奏影響較大,礦價抬升會進一步擠壓鋼廠利潤,擾動生產(chǎn)節(jié)奏,對價格驅(qū)動形成阻力。綜合來看,鐵礦價格或?qū)⒊掷m(xù)弱勢運行。
二、焦炭第八輪提降有待博弈
據(jù)Mysteel獨立焦企全樣本統(tǒng)計:截至3月29日,產(chǎn)能利用率為64.67% 減 0.51%;焦炭日均產(chǎn)量59.34 減 0.47 ,焦炭庫存125.90 增 2.36 ,煉焦煤總庫存829.78 減 17.21 ,焦煤可用天數(shù)10.5天 減 0.14 天。本周焦炭市場價格偏弱運行,第七輪提降全面落地,利潤壓縮促使焦企進一步減產(chǎn)以及時止損。與此同時,近段時間煤礦事故頻發(fā),安監(jiān)形勢進一步嚴峻。山西省地方煤礦安全監(jiān)督管理局將對煤礦隱蔽致災因素普查治理,專項排查整治,整治時間至24年9月30日。短期來看,焦煤的供應依舊偏緊。隨著焦炭第七輪降價執(zhí)行,市場情緒再次轉(zhuǎn)弱,線上競拍掛牌數(shù)較少,成交表現(xiàn)也相對一般。在供需雙弱的背景格局下,煉焦煤市場近期仍維持趨弱運行。
三、鋼材價格整體下移
據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示:螺紋鋼:HRB400E:Φ20:成交價從今年2月份開始持續(xù)走低,從開年第五周4057元/噸跌至現(xiàn)在的3807元/噸,跌幅達250元/噸。螺紋價格的持續(xù)走低,再一次將矛頭指向現(xiàn)在熱議的產(chǎn)能過剩問題。由于之前鋼鐵行業(yè)的高利潤和低門檻,導致了國內(nèi)產(chǎn)能的不斷擴張,疊加美聯(lián)儲加息預期強化、美元指數(shù)走強、通脹壓力加大和需求不振等影響因素,對螺紋等周期性產(chǎn)品形成打壓。在這樣一個大背景下,鋼材價格很難有一個實質(zhì)性的回升。再來看本周各大品種鋼材價格數(shù)據(jù),整體呈現(xiàn)弱勢下跌的趨勢,跌幅在38-122元不等,比起上周鋼價略有反彈,本周跌勢更勝,價格再破今年新低,市場悲觀情緒漸濃。筆者認為,在需求未有明顯好轉(zhuǎn)之前,整體鋼材價格仍將維持弱勢運行。
表1:國內(nèi)普鋼價格匯總(單位: 元/噸) | |||||||
地區(qū) | 規(guī)格 | 3月29日 | 3月22日 | 周漲跌幅 | 周環(huán)比 (%) |
月環(huán)比 (%) |
年環(huán)比 (%) |
螺紋鋼 | φ20 | 3614 | 3735 | -121 | -3.24% | -9.54% | -15.42% |
熱軋 | 4.75mm | 3743 | 3865 | -122 | -3.16% | -9.50% | -18.31% |
中厚板 | 20mm | 3894 | 3970 | -76 | -1.91% | -5.85% | -15.02% |
冷軋 | 1mm | 4422 | 4519 | -97 | -2.15% | -6.35% | -8.71% |
H型鋼 | 400*200 | 3774 | 3828 | -54 | -1.41% | -4.77% | -12.76% |
角鋼 | 50*50*5 | 3933 | 4009 | -76 | -1.90% | -5.05% | -12.46% |
槽鋼 | 160*160*10 | 3943 | 4017 | -74 | -1.84% | -4.16% | -11.91% |
工字鋼 | 25# | 3970 | 4041 | -71 | -1.76% | -4.50% | -12.90% |
鍍鋅管 | 4寸*3.75mm | 4690 | 4773 | -83 | -1.74% | -4.83% | -12.65% |
焊管 | 4寸*3.75mm | 4096 | 4168 | -72 | -1.73% | -5.34% | -11.74% |
無縫管 | φ108*4.5 | 4829 | 4867 | -38 | -0.78% | -1.81% | -9.64% |
四、需求下移 復蘇緩慢 但有望迎來轉(zhuǎn)機
目前,地方債務風險加劇,下游貿(mào)易商回款壓力大是工地開工受阻是需求復蘇緩慢的主要因素。年初國務院印發(fā)的《重點省份分類加強政府投資項目管理辦法(試行)》文件的出臺,要求全國12個高風險債務省市緩建或停建基礎設施項目,包括交通、市政、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、各類樓堂館所和棚戶區(qū)改造,除了學校、醫(yī)院、供水、供電、供暖這種民生項目以外,2024年不得出現(xiàn)新的項目。雖然防范和化解部分地區(qū)債務風險,但也將驅(qū)使今年鋼材需求走勢右下偏移。截至3月中旬,調(diào)研全國1萬+工地資金到位率為47.7%,整體偏緊。部分貿(mào)易商反饋節(jié)前資金回款不到4成,節(jié)后應收壓力較大,但3月底4月初是一個回款節(jié)點,施工方或能支付一部分節(jié)前的款項。據(jù)悉,專項資金下放推動項目有所提速,專項債總額度相比去年增長4%,其中廣東、江蘇、浙江、山東等經(jīng)濟大省專項債額度相比去年增長10%以上,而天津、重慶、廣西等一些高風險省份相比去年下降40%左右,隨著專項債務進一步下放,長三角、珠三角等地重點工程加速建設,拉動市場需求。
五、庫存去化速度加快 減產(chǎn)動機受阻
據(jù)Mysteel統(tǒng)計,3月29日,五大品種鋼材周度產(chǎn)量855.7萬噸,周環(huán)比增加0.90%;廠內(nèi)庫存673.95萬噸,周環(huán)比減少57.55萬噸;社會庫存1667.24萬噸,周環(huán)比減少42.01萬噸;總庫存2341.19萬噸,周環(huán)比減少99.56萬噸。相比于上周來看,五大鋼材品種產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)升,廠庫去庫速率加快,社庫去庫速率略微減少,整體去庫速率加快。由于前幾周鋼價持續(xù)下跌,加之需求復蘇未達預期,利潤壓縮、庫存累壓迫使鋼廠進一步停產(chǎn)限產(chǎn)以及時止損,并于3月21日迎來廠庫、社庫雙拐點,但隨著原料價格下跌,成本下移,鋼廠利潤得到進一步修復,鋼廠減產(chǎn)的動能受阻,通過減產(chǎn)解決供需錯配,以達供需弱平衡還有待進一步觀望。
圖2:五大品種鋼材周度產(chǎn)量、庫存(單位/萬噸) |
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螺紋 |
線材 |
熱軋 |
冷軋 |
中厚板 |
合計 |
周度產(chǎn)量 |
209.74 |
86.79 |
321.98 |
86.26 |
150.93 |
855.7 |
周環(huán)比 |
-0.90% |
5.30% |
0.70% |
-0.20% |
2.00% |
0.90% |
廠內(nèi)庫存 |
345.2 |
118.03 |
90.03 |
40.7 |
79.67 |
673.95 |
周環(huán)比 |
-35.2 |
-20.6 |
-2.52 |
1.05 |
-0.2 |
-57.55 |
社會庫存 |
872.93 |
140.94 |
341.27 |
154.07 |
158.03 |
1667.24 |
周環(huán)比 |
-36.24 |
-5.65 |
1.85 |
-0.37 |
-1.6 |
-42.01 |
總庫存 |
1218.13 |
258.97 |
431.3 |
194.77 |
237.7 |
2341.19 |
周環(huán)比 |
-71.44 |
-26.25 |
-0.67 |
0.68 |
-1.8 |
-99.56 |
總結:通過以上幾個板塊分析,筆者提提出以下幾個觀點:一是圍繞產(chǎn)能過剩、供需錯配問題,無論是原料端還是成材端,都將在市場博弈中尋找新的供需平衡點,雖然中間環(huán)節(jié)會有內(nèi)卷現(xiàn)象發(fā)生,但整體大趨勢不變,減產(chǎn)仍是當下鋼廠走出困境的主要手段。二是需求復蘇節(jié)奏上大概率不會出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象,更多的是在震蕩中緩緩向上,投機需求在此期間亦不會表現(xiàn)的太明顯。三是鋼價區(qū)間波動亦會持續(xù),整體趨弱運行的態(tài)勢仍將維持,然需求逐漸復蘇或?qū)⑹逛搩r區(qū)間下滑止降轉(zhuǎn)升。綜合來看,4月或?qū)⑹且粋€弱勢調(diào)整、以待反彈的時期,在需求的緩緩拉動下,各基本面數(shù)據(jù)也將在區(qū)間內(nèi)止降回升,但整體回升的空間有限,節(jié)奏較緩。
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