鋼價沖高后略有調(diào)整。本周Myspic綜合鋼價指數(shù)為144.35點，周環(huán)比上漲0.15%。本周現(xiàn)貨價格在前期沖高后略顯乏力，出現(xiàn)下行調(diào)整。

 

從品種上看，本周長材相對板材價格呈現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，板材價格表現(xiàn)較有韌性，我們認(rèn)為主要系前期長材價格上漲較快且幅度較大的原因；

 

從區(qū)域上看，北方尤其是長材價格略有上漲，南方價格出現(xiàn)一定幅度的下跌，此種價格走勢也與市場北材南下的現(xiàn)狀相符。

對于后市走勢我們認(rèn)為，鑒于北材逐步南下到位及電爐鋼復(fù)產(chǎn)對于產(chǎn)量的填補(bǔ)，貿(mào)易商缺貨現(xiàn)象將逐漸消失，價格繼續(xù)沖高難度較大，且本周社庫下降幅度開始收窄，傳統(tǒng)淡季需求來臨也加重市場謹(jǐn)慎預(yù)期。

 

但當(dāng)前低庫存水平對后期鋼價仍可起到較好的支撐作用，預(yù)計去庫周期仍可持續(xù)到12月中旬左右，在整個去庫周期里預(yù)計鋼價多在高位震蕩。

 

再往后看，則需要重點觀察今年貿(mào)易商的補(bǔ)庫情況是否會受春節(jié)時間較早的周期影響。若貿(mào)易商按照春節(jié)時間點去補(bǔ)庫，則鋼價處于高位現(xiàn)狀會從去庫階段延續(xù)到主動補(bǔ)庫階段；

 

若反之以天氣變化為主，則鋼價自去庫周期結(jié)束后會有一波正式的調(diào)整期，待貿(mào)易商補(bǔ)庫時將進(jìn)入另一波上漲周期。

 

社庫去化幅度收窄，但在預(yù)期之內(nèi)。本周社會庫存日均去庫3.3萬噸，環(huán)比上周日均下降4.4萬噸，去化速度有所收窄。在品種上，本周五大品種均保持去化態(tài)勢，螺紋鋼去庫幅度有明顯的下降，但鋼廠庫存仍保持去化走勢，說明當(dāng)下并沒有出現(xiàn)積壓情況。

 

隨著電爐鋼逐步復(fù)產(chǎn)及淡季需求逼近，預(yù)計今年仍有2周左右的去庫周期，但社庫降幅將會繼續(xù)縮窄，后期庫存變化則主要受貿(mào)易商今年補(bǔ)庫節(jié)奏的影響。

 

礦價略有上漲。本周鐵礦石價格呈現(xiàn)震蕩走勢，周環(huán)比略有上漲。在大勢上，礦價走勢明顯開始向鋼價靠攏。

 

隨著鋼廠盈利的恢復(fù)，鋼企對礦價的接受度相應(yīng)會有一定的提高，且可激發(fā)一定的補(bǔ)庫需求，近期在鋼價大幅回升的背景下礦價有跟隨回漲的動力，但本周鋼價上漲已略顯乏力，預(yù)計鐵礦石上漲空間也較為有限。

 

產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料價格以上漲為主，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比增加31元/噸。毛利方面，本周不同品種的現(xiàn)貨價格漲跌不一，不同品種的噸鋼毛利周均值有不同變化。

 

本周觀點：本周鋼鐵板塊繼續(xù)領(lǐng)漲多數(shù)行業(yè)，就持續(xù)性而言我們認(rèn)為：低庫存對鋼價仍可起到一定支撐作用，原料端的相對弱勢使得鋼企在四季度開始重新享受成本紅利，預(yù)計四季度鋼企業(yè)績環(huán)比提升，在基本面上構(gòu)成利好；

 

長期看，對于房地產(chǎn)近兩年的持續(xù)高景氣，市場對于房地產(chǎn)仍有韌性觀點的接受度略有增強(qiáng)，而基建領(lǐng)域在政策利好下也有增速提升預(yù)期，市場長期需求悲觀預(yù)期應(yīng)有一定糾偏。

 

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