近期鋼材價(jià)格下跌的預(yù)期得以應(yīng)驗(yàn)，其主要原因是需求收縮。盡管鋼鐵企業(yè)因?yàn)槔麧?rùn)原因開(kāi)始減產(chǎn)，但四季度減產(chǎn)幅度或不及需求降幅，鋼材價(jià)格反彈可能性較小。11-12月鋼材價(jià)格或?qū)⑷云跽鹗?，建筑鋼材表現(xiàn)或不及板材產(chǎn)品。

經(jīng)過(guò)連續(xù)三周下跌之后，7月初螺紋鋼期貨價(jià)格跌破7月份創(chuàng)下的3516元/噸低價(jià)，達(dá)到3389元/噸的最低值，較4月中旬5079元/噸的高點(diǎn)已經(jīng)下跌超過(guò)30%。從趨勢(shì)角度看，當(dāng)前鋼材價(jià)格仍處在下行通道，并接近這一輪牛市起點(diǎn)，從卓創(chuàng)資訊鋼材價(jià)格指數(shù)來(lái)看，11月初鋼材價(jià)格指數(shù)報(bào)收977.97點(diǎn)，較2020年4月份低點(diǎn)還有245.97點(diǎn)差距。

 

鋼材價(jià)格下跌仍在預(yù)料之中。

水泥因自身特點(diǎn)能夠表征短周期房地產(chǎn)需求的變化，從圖3的歷史數(shù)據(jù)變化看，螺紋鋼表觀消費(fèi)量與水泥開(kāi)工率兩者高度相關(guān)，從水泥開(kāi)工率的變化能夠在一定程度上看出螺紋鋼需求的變化。從趨勢(shì)來(lái)看，4月份之前水泥開(kāi)工率整體表現(xiàn)與歷史趨勢(shì)基本一致，4月份之后需求即表現(xiàn)出明顯的偏弱狀態(tài)。其中 4-7月份水泥磨機(jī)開(kāi)工率進(jìn)入相對(duì)震蕩，并未如期增長(zhǎng)，圖4看出期間整體開(kāi)工率明顯低于歷史同期水平。

 

由于房地產(chǎn)新開(kāi)工面積自2021年7月份開(kāi)始重新陷入負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，市場(chǎng)開(kāi)始形成建材需求負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期，基于房地產(chǎn)用鋼需求的韌性，房地產(chǎn)行業(yè)用鋼直到2022年才開(kāi)始見(jiàn)頂回落，水泥磨機(jī)開(kāi)工率的表現(xiàn)與房地產(chǎn)新開(kāi)工面積、鋼材用鋼關(guān)系變化趨勢(shì)基本一致，2022年鋼材市場(chǎng)總需求下滑基本形成。

在總需求回落的狀態(tài)下，盡管供應(yīng)亦呈現(xiàn)回落狀態(tài)，但在熊市階段，顯然需求收縮對(duì)鋼材價(jià)格的影響更加顯著。四季度，鋼鐵企業(yè)基于盈利目的主動(dòng)降低開(kāi)工率，且11月份之后還有政策性限產(chǎn)，鋼材產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)明顯下降，四季度鋼鐵行業(yè)會(huì)面臨低需求、低供應(yīng)的“雙低”格局。

四季度還有哪些因素可以支撐鋼材價(jià)格上漲？

當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材需求因房地產(chǎn)新開(kāi)工面積走低而形成了建材的低需求狀態(tài)，預(yù)計(jì)四季度出現(xiàn)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能性較低，因?yàn)槭袌?chǎng)不僅面臨房地產(chǎn)的低需求，還要面臨淡季需求下降的預(yù)期，另外鋼材出口已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月回落，因此需求好轉(zhuǎn)難度較大。

市場(chǎng)轉(zhuǎn)變可能來(lái)自于庫(kù)存與產(chǎn)量，若庫(kù)存降至歷史低位，產(chǎn)量出現(xiàn)超預(yù)期下跌等均可能支撐四季度價(jià)格出現(xiàn)反彈。

低庫(kù)存和超低產(chǎn)量是否可以實(shí)現(xiàn)？

庫(kù)存已經(jīng)處于季節(jié)性回落狀態(tài)，四季度 “超低庫(kù)存”狀態(tài)難以形成。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的五大鋼材品種總庫(kù)存量目前仍處于季節(jié)性回落狀態(tài)，其中螺紋鋼庫(kù)存處于近三年低位水平，線材，熱軋板卷低于2021年同期水平，中厚板庫(kù)存則處于歷史同期高位水平，冷軋板卷庫(kù)存水平高于2021年但低于2020年。因此從相對(duì)水平上看，鋼材社會(huì)庫(kù)存量符合季節(jié)性特點(diǎn)，11-12月繼續(xù)去庫(kù)存的可能性較大，冬儲(chǔ)的啟動(dòng)可能較往年更晚。

 

9月份產(chǎn)量超預(yù)期，四季度產(chǎn)量平控壓力加大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8695萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.6%；生鐵產(chǎn)量為7394萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.0%；鋼材產(chǎn)量為11619萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.5%。

9月份國(guó)內(nèi)鋼鐵相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量出現(xiàn)超預(yù)期上漲，這主要基于利潤(rùn)的邊際好轉(zhuǎn)，但考慮全年控產(chǎn)量的任務(wù)，預(yù)計(jì)四季度產(chǎn)量或呈現(xiàn)回落狀態(tài)，但總體產(chǎn)量或高于2021年，但仍會(huì)低于2020年產(chǎn)量，預(yù)計(jì)四季度粗鋼產(chǎn)量約為2.43億噸，較三季度減少941萬(wàn)噸。假設(shè)四季度粗鋼產(chǎn)量在2020年和2021年同期之間，全年粗鋼產(chǎn)量范圍在10.05億噸到10.5億噸之間，平均值約為10.28億噸。考慮粗鋼產(chǎn)量平控目標(biāo)，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量仍在10億噸以上。四季度粗鋼產(chǎn)量下降是可以預(yù)期的，但預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量下降或無(wú)法彌補(bǔ)需求缺口的擴(kuò)張。

總體而言，由于需求下降的存在，且產(chǎn)量下降很難彌補(bǔ)需求損失帶來(lái)的供需失衡，在庫(kù)存仍處相對(duì)高位的狀態(tài)下，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格或仍處偏弱震蕩的狀態(tài)，價(jià)格反彈難度較大；而從用鋼行業(yè)來(lái)看，在各鋼材品種總需求呈現(xiàn)下降狀態(tài)的同時(shí)，機(jī)械行業(yè)鋼材需求下降或小于房地產(chǎn)業(yè)鋼材需求的減少，因此預(yù)計(jì)四季度建筑鋼材價(jià)格表現(xiàn)或不及板材產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)。

 

 

 

 

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